1月9日，极物想维有限公司（以下简称“极物想维”或“COMMUNE幻师”）认真向港交所递交招股证明书，拟主板挂牌上市，中金公司和中银外洋担任联席保荐东说念主。

　　招股书自满，COMMUNE幻师是一个餐酒吧主张品牌，是中国名轮番一的餐酒吧，收场2025年9月30日，在天下40个城市运营着112家直营餐酒吧。其中，有109家餐酒吧以COMMUNE幻师品牌贪图，包括COMMUNE幻师阵势店及COMMUNE幻师臻选店。

　　把柄弗若斯特沙利文的贵寓，极物想维旗下的COMMUNE幻师在2022年至2024年间，流通三年居中国餐酒吧阛阓营收首位，2024年阛阓份额约为7.8%，是第二选取三大竞争敌手所有市占率的约两倍。

　　操办词，在招股书亮眼的阛阓份额背后，公司中枢盈利能力的波动、同店销售增长的乏力以及欠债结构的压力，正成为投资者注视其恒久价值无法躲闪的焦点。

　　事迹方面，鸿沟的快速扩展带动了收入的同步增长，2023年至2024年，公司收入从8.45亿元增至10.74亿元，增幅达27.1% 。操办词，这种高增长并未径直琢磨为利润的平等跃升。2023年至2024年，公司经颐养净利润从7345万元下滑至6619万元，呈现出剖判的“增收不增利”态势 。财务细节自满，同时原材料及耗尽品开销激增约39%，职工福利及东说念主力工作用度增长38%，均显赫普及营收增速。

　　尽管2025年前九个月收入达到8.72亿元，经颐养净利润同比回升44.3%至7863万元，但原材料及耗尽品资本占比仍督察在30%以上的高位，供应链溢价能力仍有待不雅察。

　　值得提神的是，COMMUNE幻师的同店销售额及同店销售增长率在往绩记载期内呈现波动以致下滑态势。2024年举座同店销售额虽有微增，但在2025年前九个月，同店销售额较旧年同时出现了0.3%的负增长 。分城市层级来看，一线城市的同店销售增长率在2024年和2025年前九个月均处于负值区间。公司将其归结为“主动进行计谋订价颐养以适应不断变化的阛阓环境”。

　　此外，COMMUNE幻师的欠债结构也暴线路财务端庄性方面的隐忧。招股书线路，收场2023年及2024年底，公司录得流动欠债净额分手约为1.97亿元和2.15亿元。天然收场2025年9月30日，由于业务盈利带来的留存收益加多，公司净钞票由负转正至4708万元，但流动欠债净额也曾高达1.57亿元。而把柄最新线路的数据，收场2025年11月30日，该贪图进一步攀升至1.75亿元 。这种恒久的流动性缺口，意味着公司面对热切的短期偿债锻真金不怕火。

　　据招股书，公司的COMMUNE幻师门店均计谋性布局于东说念主流量大、曝光度高的城市中枢商圈，白日为顾主提供质优价好意思的种种化食物，入夜后，公司的门店则琢磨为与一又友进行餐后派遣饮酒的派遣连络地。极物想维的成长故事很猛经由上斥地在“全时段贪图”和“快速回本”的逻辑之上，平均17个月的投资回本期快于行业平均水平。

　　操办词，跟着COMMUNE幻师加快进攻三线及以下城市，其在低线阛阓的单店阐明与一线城市存在显赫互异。数据自满，三线城市门店的日均销售额仅约为一线城市的一半，日均坪效更是显赫低于一二线城市。在低线阛阓能否复制一二线城市的派遣溢价，而非只是沦为庸碌的餐饮所在，是极物想维将来增漫空间的要道。

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